Как много было дефолтов в 2008 году, в 2014-м? И чего ждать в 2020-м?

Как много было дефолтов в 2008 году, в 2014-м? И чего ждать в 2020-м?
Каждый кризис развивается по своей логике. Логика кризиса-2020 ближе к логике санкционного кризиса-2014.

На данных Cbonds, мой коллега Евгений Русаков построил показательную инфографику.

Можно видеть, каким был процент дефолтных выпусков среди всех обращающихся, поквартально с начала 2008 года. Интересно здесь то, что в 2008-9 году всплеск дефолтов (всего с 4 квартала 2008 по 3 квартал 2009 это 19% от числа обращающихся выпусков) оказался намного большим, нежели в 2014-15 годах. А ведь во втором случае рубль потерял не теть стоимости как в 2008-9 годах, а потерял он около 60%. Рубль – неплохой индикатор серьезности экономического потрясения. Санкции 2014 года сродни дефолту по ГКО в 1998 году. Тоже внезапно и крайне болезненно. И все-таки облигационный рынок тогда выстоял.

Почему? Кризис 2008 года – это, с одной стороны, явление очень неожиданное, сродни кризису перепроизводства, когда экономика из завидного плюса сразу падает в глубокий минус. С другой, 2008 год – это паралич банковской системы. Первое обрушает стоимость активов, второе – создает масштабный кассовый разрыв. А поскольку кризис возникает внезапно, то требуется длительное время на осознание проблемы и задействование рычагов госрегулирования.

Санкционный кризис 2014 года не был не более ожидаемым, чем кризис 2008-го. Но экономика к нему подошла уже истощенной, реакция монетарных и экономических властей была оперативной, паралича банковской системы тоже удалось избежать. Число дефолтов на облигационном рынке хоть и выросло, но осталось в допустимых рамках.

Что мы видим сегодня? Кризис-2020 пришел, откуда не ждали. Но в силу его рукотворности, и власти что-то придумывают здесь и сейчас (лишь бы придумали), и банкам сложно закрыть друг на друга лимиты, и готовность к черной полосе у бизнеса, включая эмитентов облигаций, все-таки есть. Хотя бы моральная. Несмотря на то, что воображение рисует страшную финансовую катастрофу, для рынка облигаций нынешний кризис, скорее всего, будет развиваться по логике 2014-15 годов. С очевидной поправкой: сектор высокодоходных облигаций (маленький бизнес, высокая ставка, частные инвесторы) появился лишь в 2018 году, не прошел испытаний 2008-м или 2014-м годами, несет в себе не вполне предсказуемые риски и требует максимально жесткого контроля.

Поделиться с друзьями:
17:51
1797
RSS
Юрий
18:57
+1

Что будет с лизингом, когда лизинговзятели начнут пропускать платежи?

07:54

если у ЛК есть запас под выплаты НДС, то продержится. Аналогично, если не все фондирование через облигации, ибо с банками в отличие от держателей облигаций можно договариваться о собственных отсрочках кредитных платежей в ответ на лизинговые отсрочки или каникулы. Если нет первого и второго — плохо.

Denis Davidov
03:21
+1

ИМХО, схлопывание сначала спроса, а потом предложения будут давить на сектор ВДО, по крайней мере в части лизингодателей с высокой долей транспорта в портфеле. 

07:55

все справедливо. я еще 2 недели назад перераспределил лизинговые выпуски в портфеле в пользу более диверсифицированных и накопивших кэш компаний.

Юрий
10:42
+1

Андрей, в публичном портфеле это отображено?

12:19

конечно, сначала объявление о сделке (в т.ч. на этом сайте), а только потом замена в портфелях. были уменьшены доли Бэлти, Техно Лизинга, Роделена, увеличена доля Лизинг-Трейда.

Загрузка...

Прямой эфир

Андрей Хохрин 7 часов назад
Мы оперировали управленческой отчетностью. Публику...
Отчетность АПРИ Флай Плэнинг за 1 кв. 2020
Андрей Хохрин 10 часов назад
чтобы зафиксировать спекулятивную премию. это не в...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Екатерина Антонцева 12 часов назад
А зачем выводить Калиту если по ней очень хороший ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Анатолий 1 день назад
А где в отчётности показаны суммы счетов эскроу?
Отчетность АПРИ Флай Плэнинг за 1 кв. 2020
Андрей Хохрин 2 дня назад
Добрый день, Анна! Отличный вопрос! Но задать Вам ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Анна 2 дня назад
Добрый день! У меня брокер Тиньков — не могу в его...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Андрей Хохрин 6 дней назад
Спасибо, Илья! Статистика приводит в чувство ;)
Катастрофа, которой пока нет: ликвидность банковск...
Андрей Хохрин 7 дней назад
оценили масштаб убытков. в т.ч. и не взыскиваемых....
Прогноз на неделю. Нефть, акции и рубль
Oleг 8 дней назад
Думаю, что если вы по нефти и ошиблись, то только ...
Прогноз на неделю. Нефть, акции и рубль
Слава Вецвотсор 8 дней назад
Ламбум НЗРМ Тоже неплохие бумаги. Всё из это...
PRObondsмонитор. ВДО
Андрей Хохрин 8 дней назад
долговая нагрузка большая, а понимания, что с эмит...
Результаты и операции портфелей PRObonds
Слава Вецвотсор 8 дней назад
А чего Легенду то вывели?
Результаты и операции портфелей PRObonds
Андрей Хохрин 12 дней назад
наш клиентский блок к Вашим услугам! простите, пож...
"Шевченко". Первый день размещения облигаций
ArTwoD 13 дней назад
А что -так можно?.. Блин, я б Калиту ещё взял тогд...
"Шевченко". Первый день размещения облигаций
Андрей Хохрин 13 дней назад
явно проблемные компании — это не здесь. кто-то ве...
PRObondsмонитор. ВДО
Андрей Хохрин 13 дней назад
мы не так крупны как Китай, США или Евросоюз 
Мировой ВВП. Слом V-образного мышления
Андрей Хохрин 13 дней назад
да. простите за долгий ответ. не видел уведомления...
Обзор портфелей PRObonds
Андрей Хохрин 13 дней назад
кто-то из клиентов выставлял с нескольких брокеров...
"Шевченко". Первый день размещения облигаций
Слава Вецвотсор 13 дней назад
А как приняли заявки в диапазоне 11к-299к? Минимал...
"Шевченко". Первый день размещения облигаций
Mediaholder 14 дней назад
Добрый день! Отрицательные доли по позициям 19 и 2...
Обзор портфелей PRObonds
Mediaholder 19 дней назад
Россию забыли отобразить на графике!
Мировой ВВП. Слом V-образного мышления
Mediaholder 20 дней назад
Добрый день, а сейчас разве хоть один «падший анге...
PRObondsмонитор. ВДО
Леонид 20 дней назад
Инфляция уже давно есть. Просто деньги достаются б...
Четыре графика, одно наблюдение. И предложение при...
Андрей Хохрин 22 дня назад
но если сойти с ума и напечатать слишком много ден...
Четыре графика, одно наблюдение. И предложение при...
Григорий 22 дня назад
почему то все считают, что инфляцию порождает избы...
Четыре графика, одно наблюдение. И предложение при...